Après la Première Guerre mondiale, l'aviateur Waldo Pepper gagne sa vie en donnant des spectacles aériens dans des petites villes américaines. Frustré de n'être jamais devenu un as de l'aviation, il s'invente un passé prestigieux, prétendant avoir survécu à un affrontement contre l'as allemand Ernst Kessler. Mais alors que son talent le mène à Hollywood, où il devient cascadeur, son passé le rattrape sous la forme de Ernst Kessler, venu participer à un tournage...