Les politiques d'austérité ne sont ni bonnes ni mauvaises en soi. Selon l'auteur, c'est la nature et l'origine de l'endettement de l'Etat qui devraient déterminer le bien-fondé d'une politique de redressement budgétaire. Celle-ci est nécessaire si l'accroissement de la dette publique s'explique par une gestion budgétaire trop laxiste. Les politiques d'austérité sont en revanche contre-productives si le niveau d'endettement du secteur privé est à l'origine de la récession. Dans ce cas, des mesures de désendettement via une mutualisation des dettes doivent être adoptées. En menant une politique d'austérité, le risque est de créer un cercle vicieux : déprime de la demande (consommation et investissement), baisse de la production et aggravation du déficit. C'est un scénario qui s'est récemment déroulé en Grèce ainsi qu'au Portugal et qui menace actuellement l'Espagne.